钮文新:对抗人民币贬值先要看清大势_钮文新

  隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%,续创2016年1月13日以来新高。同时7天利率升至17.55456%;14天利率升至15.70717%。Hibor为什么会出现如此巨大幅度的上涨?这其实反映了市场两方面的因素:其一,在香港,大量人民币投机客是在借取人民币做空;其二,只要中国大陆收紧人民币对香港市场的供给,投机客借不到人民币,而骤然拉高Hibor。

  2、不过,人民币利率在香港高企不是现在才有的事情。实际上,新年前后,人民币在香港的借取成本已经很高,7天期HIBOR大都维系在14%左右。但是,市场上借入人民币的势头不减。如此之高的成本之下,人民币借入金额还是挺大,这将导致什么后果?很明显,投机势力必须提升人民币贬值的速度和幅度,才有可能覆盖其成本。另外还有一种危险,即投机客宁愿暂时性的亏损,把中国外汇储备这道防线磨穿,最终享用“突然崩塌的快感”。

  3、通过最近一系列新闻,我认为,磨穿中国外汇储备防线的动作正在提速。比如,境外势力一方面利用特朗普的言论,宣扬要把中国列入“汇率操纵国”,罔顾事实地攻击人民币贬值是政府干预;另一方面却不断唱空、做空人民币;再有一个方面就是在中国国内渲染人民币未来长期贬值的趋势,鼓动企业和老百姓603883尽可能多地兑换外汇。三者相加,实际是在诱惑中国央行出手“托市”,以抛售外汇储备的方式抑制人民币贬值,或减缓人民币贬值速度。如果这样的手段得逞,外汇储备的确被大规模消耗,那就离它们总攻时刻越来越近了。

  4、这样的事情历史出现许多次,最典型的的案例就是当年的泰国。做空泰铢也不是一蹴而就的事情,1997年7月1日泰国弃守固定汇率制度之前,泰国央行实际坚持了近8个月的时间,而做空动能一浪高过一浪,最终击穿了泰国的外汇储备。当一个国家的外汇储备少于短期要归还的债务,那这个国家就会因为“外汇流动性的严重缺失而破产”。中国不太一样。第一,中国外汇储备相对丰厚得多,所以一时难以击穿,但如果长期容忍恶意攻击的存在,那也会发生“水滴石穿”的情况;第二,中国外债规模不过1.4万亿美元,中国资本项目管理也正在强化,同时中国国有企业手中还有相当一部分外汇存底。这两点实际可以确保中国没那么容易受到“致命一击”。5、但关键是怕在“水滴石穿”的过程中,不断出现恶性因素加速事态。那中国应当怎么办?我认为,首先要看清国际经济金融和经济的大趋势。世界已经或正在经历着一个“时代的转变”——从金融资本主义时代转向后金融资本主义时代,甚至向着新产业资本主义时代推进。这个转变从奥巴马提出“再工业化”“再平衡”就开始了,但那还是1.0的版本,而特朗普实际已经开启了2.0版本。

  6、在“后金融资本主义时代或新产业资本时代”的初期,“资本战”才是第一位的,一切国际间的争夺手段都将围绕着这样一个“核心目标”展开,而“贸易战”只是佯攻,是谈判的筹码。为什么做出这样的判断?因为后金融资本主义时代,发达国家必须想方设法促使制造业回归本土,而这个过程首先是加大对实业资本的吸引力,然后是让更多的金融资本帮助它们的实体经济发育。如果没有大量的资本回归,如何谈得上制造业回归?与此同时,“贸易战”只能被当成手段,而不是目的。因为,当发达国家的制造业刚刚开始回归,还没有有效产出的时候,还没有在本国饱和的时候,发达国家想打“贸易战”那什么打?出口什么商品?所以,当下所谓的“贸易战”不过是保护本国市场的手段而已。

  7、如果这个认知是正确的,那我们一定不要怕被扣上“汇率操纵国”的帽子,更重要的是:千万不要为扭转这件事情而付出不该付出的巨大代价。因为这样的事情属于大势所趋,是后“全球经济一体化倒退”的必然产物,是金融资本主义时代各国发展制造业的必然产物。所以,现在最重要的是:中国必须看清时代、迎合时代,并在这样一个过程中重新找准经济发展的定位,再次利用国内巨大的消费市场,有针对性地开放,并以此换取中国利益。

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